第七百二十二章 剧毒资产：合成CDO(2 / 4)

次级贷，评级机构依旧不会给出高评级，银行和房地产抵押贷款机构也拿不到自己想要的利益。所以，贝尔斯登为大家想了个办法：找AIG这样的商业保险机构，为这些债券投保。”

    “AIG等商业保险机构经过调查发现，美国的房地产市场一片火热，基本看不到无法偿还的可能。看过去美国上百年的房地产发展史，即便是在房地产低潮时期，也从未出现过整个市场崩溃的局面。所以，AIG在内的商业保险机构为优先级、中间级和次级CDO提供了不同级别的担保。”

    “有了这些担保，这些债券的风险无疑大大降低了。等商业银行和房地产抵押贷款机构找到穆迪、标准普尔和惠誉三大评级机构的时候，便拿到了A、B、C等不同级别的评级。”

    “A级和B级因为风险相对较低，所以很快被共同基金和大型养老基金等投资机构买去。但C级CDO因为风险较高，市场需求很低。这也是现在美国房地产行业的大致情况。”

    斯蒂芬布莱恩点了点头，他期待着郭守云接下来的话。

    “金融机构不希望自己手里有任何的亏损，尤其美国房地产市场如此火爆的情况下，更应该从中榨取每一分的利润。但C级次贷如果不改变风险的话，很少有人会投资，所以怎么办呢？”郭守云眼底闪过一丝精光，“这时候合成CDO就登场了。”

    郭守云把自己的咖啡拿了过来，然后把放在一边的糖罐也拿到了自己手里，取出一颗方糖朝斯蒂芬布莱恩示意了一下。

    “我假设这颗方糖是经过保险机构投保的A级次贷，而这杯咖啡是C级的次贷。”

    话落，郭守云把方糖丢进了咖啡杯，然后用汤匙开始搅匀。注意到他的动作，斯蒂芬布莱恩眼睛一亮，脑海中瞬间闪过一丝明悟。

    “经过这样一混合后，整个资产池的情况就大不一样。原本风险较高，卖不出去的C级次级贷，现在因为其中加入了风险较低的A级债券，整个资产池的风险级别便大大降低。除了设计这个金融模型的投行，没人清楚这个资产池中的具体情况，保险机构包括投资机构和投资人，只看到这个资产池整体的回报率和风险。所以，原本卖不出去的C级次贷就这么顺利的以B级，甚至是A级债券的价格卖了出去。这…就是合成CDO。但我们都知道以次级贷为基础的CDO都是垃圾，而合成CDO更是垃圾中的垃圾，毒~品中的冰~毒。在整个市场崩溃的时候，合成CDO将成为最先崩塌的那一角，然后
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